Ang Q1 2026 Earnings at ang 'Katotohanan ng AI Semiconductor'
Noong ikatlong linggo ng Abril 2026, ang mga resulta ng tatlong pangunahing kumpanya sa AI semiconductor supply chain ay lumabas nang sabay-sabay, at mas mataas ang mga ito kaysa sa inaasahan ng merkado. Ang benta ng data center division ng NVIDIA ay umabot sa $52.1 bilyon (tumaas ng +71% kumpara sa nakaraang taon, +9% kumpara sa nakaraang quarter), na malayo sa consensus na $49.8 bilyon. Ang gross margin ay 75.8%, tumaas ng 0.6 point mula sa nakaraang quarter, na nagpapatunay na nananatiling matatag ang disiplina sa presyo kahit na nagpapalipat na sa Blackwell generation.
Sinimulang i-mass produce ng TSMC ang 2nm node (N2) noong simula ng 2026, at ang bahagi ng advanced process (N3 pababa) sa Q1 revenue ay umabot sa 34%. Nagpadala ang ASML ng kabuuang 18 EUV equipment sa quarter, kasama ang 3 High-NA EUV. Ang backlog ay umabot sa €40.5 bilyon, isang bagong pinakamataas sa kasaysayan. Kapag binasa nang magkasama ang mga resulta ng tatlong kumpanyang ito, nagiging mas malinaw ang larawan ng 'pagpapatuloy ng AI infrastructure investment' at ang 'epekto sa industriya ng kagamitan ng Japan'.
NVIDIA: Mix Shift mula H200 patungong B200/GB300
Ang proporsyon ng shipment ng B200 (Blackwell) ng NVIDIA ay mabilis na tumaas mula 41% sa Q4 2025 hanggang 63% sa Q1 2026. Ang presyo ng B200 HGX board ay humigit-kumulang $42,000, at ang GB300 NVL72 rack system ay humigit-kumulang $3.4 milyon bawat rack, at ipinaliwanag ng CFO na ang gross margin ng huli ay humigit-kumulang 4 points na mas mataas kaysa sa board na mag-isa. Ang mga ipinadala na GB300 rack sa Q1 ay tinatayang 1,820 rack, na katumbas ng humigit-kumulang $6.2 bilyon.
Ang mahalaga ay ang 'kalusugan ng inventory drawdown'. Ang Allocation Letters para sa mga hyperscaler ay halos puno na para sa susunod na 4 na quarter, at ang mga bagong cloud kumpanya tulad ng CoreWeave, Lambda, at Crusoe ay ibinigay ng delivery timeline hanggang unang kalahati ng 2027. Hindi pa nakikita ang speculative inventory buildup kahit sa Q2.
Hyperscaler Capex: Halos $580 Bilyon Kabuuan para sa 5 Kumpanya
Kapag pinagsama ang capex guidance para sa kalendaryo ng 2026, nakukuha natin ang $118 bilyon para sa Google, $135 bilyon para sa Microsoft, $102 bilyon para sa Meta, $147 bilyon para sa AWS, at $78 bilyon para sa Oracle, na kabuuang $580 bilyon. Ito ay +41% mula sa $410 bilyon noong 2025. Ang kaugnay na bahagi ng AI infrastructure sa loob nito ay tinatayang average na 68%, o humigit-kumulang $394 bilyon.
Kapansin-pansin ang front-loading ng Oracle at Meta. Plano ng Oracle na mag-deploy ng 63% ng kabuuan sa unang kalahati, na concentrated ang GPU procurement batay sa Stargate contract kasama ang OpenAI. Nagpo-procure ang Meta ng malaking dami ng NVIDIA GB300 kasabay ng mass production launch ng sariling custom silicon na MTIA, na malinaw ang tinatawag na 'dual-wielding strategy'. Ang produksyon ng Google TPU v6e ay tumatakbo na sa TSMC N3P, at ang proporsyon ng internal workload na gumagamit ng TPU ay umabot na sa 52%.
TSMC N2 Capacity: Supply < Demand Structure
Ang plano ng produksyon ng N2 ng TSMC ay 80,000 wafers bawat buwan sa katapusan ng 2026, ngunit ang mga reservasyon ay puno na hanggang Q2 2027. Ang istruktura ay Apple na may humigit-kumulang 35% para sa M5/A20, NVIDIA na may humigit-kumulang 22% para sa Rubin generation, AMD na may humigit-kumulang 12% para sa MI400 series, at natitirang bahagi na pinaghahatian ng Qualcomm, Broadcom, at Google. Ang Rubin ay inaasahang may samples sa ikalawang kalahati ng 2026, na may mass production na posibleng mangyari sa unang kalahati ng 2027.
Ang panimula ng High-NA EUV ay 3-4 quarters na mas maaga kaysa sa orihinal na plano, at ito ang pangunahing dahilan ng pagtaas ng backlog ng ASML. Sa humigit-kumulang €380 milyon bawat unit, mahigit doble ng conventional EUV, ang inaasahang shipment para sa buong taon ng 2026 ay 13-15 units. Ang pagpapabuti ng produktibidad mula sa pagbawas ng DUV steps pagkatapos ng 2nm ay tinatayang magdudulot ng +2 point improvement sa gross margin ng TSMC sa medium term.
Stock Price Reaction at Hedge Strategy
Ang reaksyon ng stock price sa susunod na araw ng trabaho pagkatapos ng paglalabas ng mga resulta ay NVIDIA +6.8%, TSMC ADR +4.2%, ASML +3.1%. Gayunpaman, ang pagbaba ng IV (implied volatility) ay limitado, at ang options market ay patuloy na nag-iincorporate ng 'karagdagang sorpresa bago ang susunod na earnings'. Ang inflow ng ETF para sa SOXX at SMH ay umabot sa kabuuang $3.4 bilyon sa ikatlong linggo ng Abril lamang.
Ang mga hedge strategy na epektibo ay: (1) NVIDIA long + ATM put sa Philadelphia Semiconductor Index (SOX) para magtarget ng individual alpha, (2) pair trade na TSMC long + Samsung ADR short na tumaya sa foundry market share, (3) kombinasyon ng long-term US treasuries (TLT) na inversely correlated sa hyperscaler capex. Partikular na epektibo ang (3) noong kalagitnaan ng Pebrero nang muling lumitaw ang mga alalahanin sa recession.
Epekto sa mga Kumpanyang Hapon: Renesas, Advantest, Disco, Tokyo Electron
Ang Japanese semiconductor equipment at materials sector ay isa sa pinakamalaking nakikinabang ng alon na ito. Ang SoC tester V93000 EXA ng Advantest ay naging kinakailangan para sa Blackwell/Rubin generation, at ang mga order sa Q1 ay tumaas ng +58% kumpara sa nakaraang taon, na nalampasan ang inaasahan ng merkado. Pinanatili ng Disco ang kanyang overwhelming market share sa dicing/grinding equipment na may kaugnayan sa CoWoS, at na-revise pataas ang kanyang buong taon na forecast ng benta.
Tumagos ang Tokyo Electron (TEL) sa 2nm workflow sa pamamagitan ng etch equipment na Telius/Tactras, at ang proporsyon ng advanced logic sa kanyang sales composition ay umabot sa 44%. Pinanatili rin ng Screen Holdings (SPE) ang kanyang presensya sa cleaning process bago at pagkatapos ng EUV. Naging NVIDIA-certified supplier ang Renesas para sa 'power ICs para sa AI servers' kaysa sa AI semiconductors mismo, at ang non-automotive segment sa Q1 ay nagpakita ng +23%, na unang acceleration pagkalipas ng matagal na panahon.
Mula sa perspektibo ng investor, ang TOPIX semiconductor sub-index ay +14.3% year-to-date, na outperforming ang S&P semiconductor (SOX) na +9.1%. Hangga't nagpapatuloy ang combined effect ng mahinang yen at domestic reshoring (TSMC Kumamoto, Rapidus Chitose), malaki ang tsansa na mananatili ang kalamangan na ito sa ikalawang kalahati ng 2026.
Tatlong Bagay na dapat Bantayan sa Ikalawang Kalahati ng 2026
Ang una ay ang timing ng sample shipment ng NVIDIA Rubin. Hangga't hindi delayed ang katapusan ng Q3 2026, ang pagbaba ng presyo ng B200 ay mananatiling limitado. Ang pangalawa ay ang yield ng TSMC N2. Ang tanong kung kailan maaabot ng yield na kasalukuyang nasa 60%-late range ang 75%—sa katapusan ng ikalawang kalahati o Q1 2027—ay magbabago ng cost curve ng buong semiconductor industriya. Ang pangatlo ay ang paglalabas ng 'AI ROI' ng mga hyperscaler. Katulad ng simula ng paglalabas ng breakdown ng Azure AI gross margin ng Microsoft, papasok na ang mga investor sa yugto na masusing tinitingnan ang 'monetization relative to invested capital'.
Ang tanging headwind para sa mga Japanese na kumpanya ay ang panganib ng malakas na yen. Para sa mga may-hawak ng posisyon na may currency hedge, ang equal-weight basket ng tatlong equipment kumpanya (TEL, Advantest, Disco) ay patuloy na nagbibigay ng mataas na risk-reward ratio.